Co se stalo: Nike na nejnižší úrovni od roku 2014

Akcie největší sportovní oděvní společnosti světa dosáhly 17. srpna 2026 nejnižší hodnoty za posledních deset let. Nike (NKE) uzavřela obchodování na ceně 39,98 USD, což představuje 52týdenní minimum a pokles o téměř 50 % za posledních dvanáct měsíců. Od historického maxima dosaženého v roce 2021 ztratila akcie více než 78 % své hodnoty. V pondělí 18. srpna pokračoval propad dalšími více než 4 %, přičemž kurz klesl pod hranici 40 dolarů.

Tento dramatický pokles přichází v kontextu celé řady negativních zpráv. JPMorgan 4. srpna snížil rating Nike na „underweight" (podvažovat) a zároveň snížil cenový cíl z 47 na 40 dolarů. Analytici banky argumentovali, že finanční dopady strategických rozhodnutí současného vedení se budou negativně promítat až do druhé poloviny fiskálního roku 2028. Krátký prodej (short interest) přitom představuje 5,4 % volně obchodovatelných akcií, což naznačuje, že část trhu sází na další pokles.

Za první pololetí kalendářního roku 2026 ztratila akcie 36 % své hodnoty. Nejhorší den přišel 1. dubna, kdy kurz propadl o 15,5 % po zveřejnění výsledků za třetí fiskální čtvrtletí. Tento jednodenní pokles byl nejhorší od června 2024 a stáhl s sebou i celý index Dow Jones Industrial Average.

Proč to přichází právě teď: Konvergence několika krizí

Problémy Nike nevznikly přes noc. Jádro krize sahá do období po pandemii COVID-19, kdy tehdejší vedení pod předchozím CEO přeinvestovalo do přímého prodeje spotřebitelům (direct-to-consumer, DTC) na úkor tradičních velkoobchodních partnerství. Tato strategie, která měla zvýšit marže odstraněním prostředníků, se ukázala jako chybná. Ve fiskálním čtvrtém čtvrtletí 2026 klesly příjmy Nike Direct o 7 %, přičemž digitální prodeje se propadly o 12 %.

K interním problémům se přidaly externí tlaky. Americké cla zavedená v roce 2025 a jejich následné eskalace v roce 2026 těžce dopadly na společnost závislou na výrobě v jihovýchodní Asii. Ve třetím fiskálním čtvrtletí 2026 klesla hrubá marže o 130 bazických bodů na 40,2 %, primárně kvůli vyšším clům v Severní Americe. Čistý zisk se propadl o 35 % na 520 milionů dolarů a provozní cash flow kolabovalo meziročně o 68 % na pouhých 579 milionů dolarů.

Válka na Blízkém východě, která propukla v roce 2026, přidala další vrstvu nejistoty. CFO Matthew Friend na výsledkové konferenci v březnu upozornil, že konflikt ovlivňuje spotřebitelské chování v regionu EMEA (Evropa, Blízký východ a Afrika) a vede k růstu skladových zásob. Velkoobchodní partneři v regionu omezují objednávky kvůli geopolitické nejistotě.

Nejpalčivějším problémem zůstává Čína. V druhém fiskálním čtvrtletí 2026 (končícím 30. listopadu 2025) klesly tržby ve Velké Číně o 17 % na 1,42 miliardy dolarů. Finanční ředitel varoval, že čtvrtý fiskální kvartál přinese pokles čínských tržeb o dalších 20 %, protože lokální značky jako Anta a Li-Ning přebírají podíl na trhu od západních konkurentů.

Čísla: Valuace, tržby a srovnání s historií

Za celý fiskální rok 2026 (končící 31. května) vykázala Nike tržby 46,4 miliardy dolarů, což představuje meziroční pokles o 2 % při konstantních měnách. Čistý zisk za celý rok klesl o 3 % na 3,1 miliardy dolarů. Ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí klesly tržby o 1 %, přičemž Severní Amerika jako největší trh vykázala růst pouze 3 % na 4,83 miliardy dolarů, což bylo pod očekáváním analytiků (4,88 miliardy).

Pozitivní zprávou bylo, že velkoobchodní příjmy ve druhém fiskálním čtvrtletí vzrostly o 8 % na 7,5 miliardy dolarů, což naznačuje, že strategie obnovy vztahů s retailovými partnery začíná fungovat. Nicméně toto zlepšení nedokázalo kompenzovat pokles přímých prodejů.

Analytický konsenzus zůstává pesimistický. Z 36 analytiků pokrývajících akcii má 23 rating „držet" nebo horší, zatímco pouze 13 doporučuje „koupit" nebo „silně koupit". RBC Capital Markets v červnu snížila odhady zisku pro roky 2027 a 2028 a varovala před dalšími ztrátami tržního podílu. Banka očekává, že růst tržeb Nike bude zaostávat za průměrem odvětví.

Tržní kapitalizace společnosti klesla na přibližně 60 miliard dolarů, což je dramatický pokles od hodnot přesahujících 250 miliard v době maxima. Zisk na akcii (EPS) se za posledních pět let propadal průměrným tempem 10 % ročně, zatímco tržby stagnovaly. Wall Street očekává, že EPS v příštích dvanácti měsících klesne o dalších 16 % z 2,10 na 1,76 dolaru.

Konkurence: Hoka a On Holding přebírají štafetu

Zatímco Nike bojuje o stabilizaci, menší konkurenti agresivně rostou. Hoka, vlastněná společností Deckers Brands, dosáhla ve fiskálním roce 2026 tržeb 2,59 miliardy dolarů, což představuje růst o 15,9 % meziročně. Ve čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku vzrostly příjmy Hoka o 14,5 % na 671,2 milionu dolarů. Deckers navýšil celoroční guidance a očekává, že Hoka poroste dvouciferným tempem minimálně do roku 2030.

Podle dat od výzkumné společnosti Circana si Hoka výrazně zvýšila podíl na americkém trhu běžeckých bot v cenové kategorii nad 140 dolarů za čtvrtletí končící v prosinci 2025. Značka se stala Top 3 běžeckou značkou ve Francii, Itálii a Velké Británii. Povědomí o značce mezi americkými kupujícími tenisek vzrostlo z 42 % před rokem na 52,5 % v polovině dubna 2026.

Švýcarská On Holding (ONON) zaznamenala ve druhém čtvrtletí 2026 tržby 850,3 milionu CHF, což představuje růst o 21,6 % při konstantních měnách. Hrubá marže dosáhla rekordních 65,4 %, což je o 3,9 procentního bodu více než před rokem. Čistý zisk vzrostl o 356,5 % na 105 milionů CHF oproti ztrátě 40,9 milionu CHF ve stejném období předchozího roku. On Holding udržuje guidance pro celoroční růst tržeb v nízkých dvouciferných hodnotách při konstantních měnách.

Přímý prodej spotřebitelům (DTC) roste u On Holding tempem 34 % a nyní tvoří 45,7 % celkových tržeb. Oblast Asie-Pacifik vykázala růst 54,7 %, přičemž oblečení (apparel) rostlo tempem 56 %. Společnost má na účtech 1,2 miliardy CHF v hotovosti a udržuje silnou generaci cash flow.

Evercore ISI ve své červencové analýze upozornila, že Nike a On targeting the cushioned running segment that has fueled Hoka's growth, čímž se zostřuje konkurence v jednom z nejatraktivnějších segmentů obuvnického průmyslu.

Strategie „Win Now": Co dělá Elliott Hill jinak

CEO Elliott Hill, který převzal vedení Nike před téměř dvěma lety, postavil svou strategii na pěti pilířích: kultura, produkt, marketing, marketplace a osobní zkušenosti zákazníků. Největší změnou je opuštění strategie přímého prodeje ve prospěch obnovy velkoobchodních partnerství. Tato pivotace již přináší první výsledky — velkoobchodní tržby ve druhém fiskálním čtvrtletí vzrostly o 8 %.

Hill v červnu přiznal, že restrukturalizace trvá déle, než se původně očekávalo. V rozhovoru pro FOX Business uvedl, že společnost se v roce 2026 nachází v „přechodovém roce" a že plný dopad změn se projeví až v průběhu roku 2027. Hill také zdůraznil, že Nike se příliš odklonila od svých sportovních kořenů směrem k lifestylu a módě, přičemž nejsilnější růst přichází, když společnost zůstává zakořeněná v atletickém výkonu a inovacích.

Součástí strategie jsou i bolestivé kroky. V dubnu 2026 Nike oznámila propouštění 1 400 zaměstnanců v rámci týmu Global Operations, což představuje necelá 2 % globální pracovní síly. Dalších 775 pracovních míst bylo zrušeno v amerických distribučních centrech v Tennessee a Mississippi. Společnost současně reorganizovala přibližně 8 000 zaměstnanců do vertikálních sportovních týmů pod novým operačním modelem nazvaným „Sport Offense".

RBC Capital Markets nicméně varuje, že očekávané přínosy Hillovy strategie se posunuly z roku 2026 na rok 2027. JPMorgan dokonce označil fiskální rok 2028 za „stabilizační rok" spíše než rok růstu, což výrazně snižuje atraktivitu akcie pro investory sázející na rychlý obrat.

Rizika a protiargument: Co může tezi zbořit

Bull case pro Nike stojí na několika předpokladech, které se nemusí naplnit. Prvním je úspěšná obnova čínského trhu. Lokální značky jako Anta a Li-Ning získávají podíl díky nacionalistickému sentimentu spotřebitelů a agresivní digitální strategii. Nike ukončuje své online partnerství s některými čínskými platformami, což dočasně sníží distribuční kapacitu.

Druhým rizikem jsou tarify. Zatímco ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí 2026 hrubá marže vzrostla o 890 bazických bodů na 49,2 %, přibližně 900 bazických bodů tohoto zlepšení pocházelo z očekávaného vrácení cel IEEPA (International Emergency Economic Powers Act). Pokud k refundaci nedojde nebo pokud budou cla dále eskalovat, marže mohou opět klesnout.

Třetím faktorem je konkurenční dynamika. Hoka sice zpomaluje růst (z 24 % v předchozím roce na 16 % v roce 2026), ale stále roste výrazně rychleji než Nike. On Holding přináší inovace jako CloudTec Steel, Helion HF superfoam a Surreal foam, které rezonují u výkonnostních běžců. Nike musí prokázat, že její nové produkty dokáží získat zpět ztracené zákazníky.

Na druhou stranu existují argumenty pro opatrný optimismus. Nike zůstává globálním lídrem v tržním podílu sportovního oblečení podle dat Statista. Společnost investuje 5 miliard dolarů ročně do marketingu, což je suma, kterou žádný konkurent nedokáže vyrovnat. Nové produkty v kategorii běhu získávají tržní podíl a FIFA World Cup 2026, jehož je Nike hlavním partnerem, může poskytnout marketingový impuls.

Co to znamená pro českého investora

Nike je dostupná českým investorům prostřednictvím všech hlavních brokerů jako součást indexů S&P 500 a Dow Jones Industrial Average. Akcie je obchodována na NYSE pod tickerem NKE s dostatečnou likviditou pro retail i institucionální investory.

Měnové riziko je významným faktorem. Koruna vůči dolaru v roce 2026 osciluje kolem úrovně 22-23 CZK/USD, což znamená, že případné posílení koruny by snížilo korunovou hodnotu investice i při stabilní ceně akcie v dolarech. ČNB udržuje sazby na úrovních vyšších než Fed, což teoreticky podporuje korunu, ale geopolitická nejistota vytváří volatilitu.

Z daňového hlediska podléhají dividendy z amerických akcií srážkové dani 15 % (po uplatnění smlouvy o zamezení dvojího zdanění). Nike vyplácí čtvrtletní dividendu, aktuální dividendový výnos se pohybuje kolem 2 %. Kapitálové zisky jsou zdaněny standardní sazbou 15 % po tříletém časovém testu.

Pro investory preferující diverzifikovaný přístup je Nike součástí řady ETF zaměřených na spotřební zboží (Consumer Discretionary) jako XLY nebo VCR. Tyto nástroje snižují specifické riziko jedné společnosti, ale zároveň ředí potenciální výnos z případného obratu.

Výhled: Co sledovat v následujících týdnech a měsících

Nejbližší klíčový datový bod přijde s publikací minut z červencového zasedání FOMC 19. srpna, které mohou ovlivnit výhled pro americké úrokové sazby a tím i valuace růstových akcií. Konference Federal Reserve v Jackson Hole koncem srpna poskytne další vodítka ohledně měnové politiky.

Pro Nike konkrétně investoři sledují vývoj velkoobchodních vztahů v druhé polovině roku a případné náznaky stabilizace v Číně. Společnost očekává, že hrubá marže se vrátí k růstu ve druhém čtvrtletí fiskálního roku 2027, tedy v období od září do listopadu 2026. Pokud tento termín společnost nesplní, tlak na akcii pravděpodobně zesílí.

Další výsledky Nike jsou naplánovány na konec září 2026 (první fiskální čtvrtletí 2027). Klíčové metriky budou zahrnovat vývoj v Číně, dynamiku velkoobchodních vs. DTC příjmů a jakékoli aktualizace ohledně dopadů cel.

Z konkurenčního hlediska Deckers Brands zveřejní výsledky za první fiskální čtvrtletí 2027 (zahrnující Hoku) 23. července, což poskytne srovnávací data o relativní síle poptávky v běžeckém segmentu.

Pro investory s dlouhodobým horizontem představuje Nike klasické dilema hodnotového investování: kupovat padající nůž s vírou v obrat, nebo čekat na jasné známky stabilizace za cenu vyšší vstupní ceny. Historie ukazuje, že ikonické značky se dokáží vzpamatovat — otázkou je, zda současné vedení dokáže tento obrat realizovat dříve, než konkurence převezme kritickou masu tržního podílu.