Trh překročil 320 miliard dolarů: Strukturální transformace v číslech

Stablecoinový trh v polovině roku 2026 představuje jeden z nejpozoruhodnějších příběhů transformace v moderních financích. Celková tržní kapitalizace stablecoinů dosáhla přibližně 316–322 miliard dolarů podle různých zdrojů, což představuje meziroční nárůst o více než 23 procent. Ještě pozoruhodnější je historický kontext: na konci roku 2020 činila celková hodnota stablecoinů pouhých 27 miliard dolarů, což znamená téměř dvanáctinásobný růst za necelých šest let.

Federální rezervní systém ve své analýze z dubna 2026 konstatoval, že agregátní tržní kapitalizace stablecoinů dosáhla 317 miliard dolarů k 6. dubnu 2026, což představuje více než 50procentní růst od začátku roku 2025. Tento růst však v posledním čtvrtletí 2025 a prvním čtvrtletí 2026 zpomalil, signalizující přechod z fáze rychlé expanze do fáze konsolidace a institucionalizace.

Transakční objemy dosahují astronomických hodnot. V roce 2025 prošlo stablecoinovými sítěmi odhadovaných 28 až 62 bilionů dolarů, přičemž tato obrovská diskrepance v odhadech odráží metodologické rozdíly mezi měřením hrubého objemu a skutečných plateb. Banka pro mezinárodní platby (BIS) a další instituce odhadují, že pouze 350 až 550 miliard dolarů z tohoto objemu představovalo skutečné platby reálné ekonomiky — zbytek tvořilo obchodování a přesuny mezi peněženkami a burzami.

Dominance dolaru a koncentrace trhu

Struktura stablecoinového trhu zůstává vysoce koncentrovaná. Přibližně 99 procent všech stablecoinů je denominováno v amerických dolarech, což z nich činí de facto globální digitální dolarovou infrastrukturu. Dva hlavní hráči — Tether (USDT) a Circle (USDC) — kontrolují společně přibližně 83 až 89 procent celého trhu.

Tether USDT si udržuje pozici největšího stablecoinu s tržní kapitalizací kolem 183 až 187 miliard dolarů, což představuje přibližně 59 až 64 procent celkového trhu. Circle USDC následuje s přibližně 72 až 77 miliardami dolarů a tržním podílem kolem 24 procent. Zajímavý je však divergentní trend obou hlavních stablecoinů: zatímco USDT zaznamenal pokles z 186,8 miliardy dolarů v lednu 2026, když Tether spálil 6,5 miliardy tokenů během ledna a února, USDC vzrostl o 72 procent meziročně a překonal růst USDT již druhý rok za sebou.

Tento posun v dynamice mezi USDT a USDC odráží hlubší strukturální změnu na trhu. USDC poprvé v historii překonal USDT v upraveném transakčním objemu a dosáhl přibližně 64procentního podílu. Circle si stanovil ambiciózní cíl dosáhnout 150 miliard dolarů v cirkulující nabídce ve druhé polovině roku 2026, poháněný institucionální poptávkou a projekty decentralizované fyzické infrastruktury (DePIN).

GENIUS Act: Americký regulační průlom

Regulační prostředí pro stablecoiny prošlo v roce 2025 historickou transformací. Dne 18. července 2025 byl v USA podepsán zákon GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act), který vytvořil první federální regulační rámec pro stablecoiny. Tento zákon definoval stablecoiny vydané povolenými emitenty jako platební nástroje, nikoli jako cenné papíry nebo komodity — rozdíl, který předtím brzdil významný příliv institucionálního kapitálu.

GENIUS Act stanovuje jasná pravidla: stoprocentní krytí rezervami, měsíční zveřejňování údajů, dodržování pravidel proti praní špinavých peněz (AML) a ochranu držitelů v případě insolvence emitenta. Americké banky nyní mohou vydávat stablecoiny, což představuje zásadní průlom v mainstreamu digitálních aktiv.

Dopad na tradiční platební průmysl byl dramatický. Podle odhadů MMF způsobil GENIUS Act propad tržní hodnoty tradičních platebních firem o přibližně 300 miliard dolarů, tedy zhruba 18 procent. Nejvíce zasaženy byly společnosti zaměřené na přeshraniční platby, kde stablecoinové koleje nabízejí výrazně nižší náklady a rychlejší vypořádání.

Emitenti stablecoinů se stali významnými držiteli amerických státních pokladničních poukázek. Kolektivně drží pokladniční poukázky v hodnotě 155 miliard dolarů, čímž překonali země jako Německo nebo Saúdskou Arábii. Toto není profil spekulativní třídy aktiv, ale systémově významné finanční infrastruktury.

MiCA v Evropě: Jednotný regulační rámec EU

Evropská unie vstoupila do roku 2026 s plně účinným nařízením MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation), které vytváří harmonizovaná pravidla pro kryptoaktiva a stablecoiny napříč všemi 27 členskými státy. Nařízení rozlišuje dva typy stablecoinů: elektronické peněžní tokeny (EMT) navázané na jednu fiat měnu a tokeny odkazující na aktiva (ART) kryté košem aktiv.

MiCA vyžaduje stoprocentní krytí rezervami, povinné audity, komplexní dodržování pravidel AML/KYC a opatření proti manipulaci s trhem. Evropský orgán pro cenné papíry a trhy (ESMA) dohlíží na vymáhání společně s národními kompetentními orgány. Pro stablecoiny denominované v jiné měně než euro platí při použití jako platební prostředek denní limit 200 milionů eur.

Implementace MiCA měla významné praktické důsledky. Burzy jako Kraken začaly od 3. února 2025 stahovat stablecoiny nesplňující požadavky MiCA a nucené konverze dokončily do 31. března 2025. Tento regulační tlak stimuloval růst stablecoinů denominovaných v eurech, které však stále představují méně než jedno procento globálního trhu — překvapivě nízké číslo pro ekonomickou zónu o hodnotě 19 bilionů eur obsluhující přibližně 350 milionů lidí.

Globální regulační konvergence

V roce 2026 stablecoiny vstoupily do regulačního mainstreamu v sedmi hlavních ekonomikách. USA, EU, Spojené království, Singapur, Hongkong, SAE a Japonsko nyní vyžadují plné krytí rezervami, licencované emitenty a garantovaná práva na zpětný odkup — zacházejí se stablecoiny jako s regulovanými platebními nástroji, nikoli jako s kryptoaktivy.

Ve Spojeném království byl základ položen v zákoně o finančních službách a trzích (FSMA) z roku 2023, který formálně uznal fiat-backed stablecoiny používané pro platby jako součást regulovaného perimetru. Ministerstvo financí, Bank of England a Úřad pro finanční dohled (FCA) nyní připravují detailní pravidla. Jakýkoli subjekt vydávající nebo držící tato aktiva ve Spojeném království bude potřebovat autorizaci FCA, včetně zahraničních emitentů, jejichž tokeny cirkulují v britských platebních systémech. Sekundární legislativa by měla vstoupit v platnost během roku 2026.

Singapur a Hongkong se vyznačují přísným regulačním rámcem, který však nezavírá dveře inovacím. Tyto asijské finanční centra budují pravidla kolem stablecoinů bez toho, aby bránily jejich rozvoji, což z nich činí atraktivní jurisdikce pro globální stablecoinové projekty.

Visa a Mastercard: Pivot tradičních platebních gigantů

Tradiční platební sítě neignorují stablecoinovou revoluci — aktivně se do ní zapojují. Mastercard v březnu 2026 souhlasil s akvizicí BVNK, londýnské společnosti specializované na stablecoinovou infrastrukturu, v transakci v hodnotě až 1,8 miliardy dolarů. Jedná se o největší akvizici zaměřenou na stablecoiny v historii a signalizuje strategický posun Mastercard směrem k integraci blockchainového vypořádání.

BVNK není spotřebitelská aplikace ani kryptoměnová burza — je to čistě infrastruktura. Technologie, která propojuje tradiční fiat systémy s transakcemi založenými na blockchainu a umožňuje podnikům přesouvat peníze během sekund ve více než 130 zemích. Mezi klienty patří Worldpay, Deel a Flywire.

Visa volí odlišnou strategii. Místo akvizic stablecoinové infrastruktury systematicky buduje síť sítí prostřednictvím partnerství se stablecoinovým ekosystémem. Ve druhém fiskálním čtvrtletí 2026 vzrostly objemy Visa karet napojených na stablecoiny téměř o 200 procent meziročně. Visa provozuje více než 160 stablecoinových kartových programů globálně. Stablecoinové vypořádání Visa dosáhlo anualizované míry přibližně 7 miliard dolarů ve druhém fiskálním čtvrtletí, oproti 4,6 miliardám v prvním čtvrtletí — a to vše bez přímého vlastnictví jakékoli stablecoinové infrastruktury.

Partneři umožňující tento růst zahrnují Rain, Reap a Bridge — společnosti, které vlastní své vlastní stablecoinové koleje a zákaznické vztahy a napojují se na síť Visa pro vydávání karet a vypořádání.

Platební adopce a reálná ekonomika

Stablecoiny překročily hranici z nástroje pro kryptoměnové obchodování do platební infrastruktury. Visa oznámila, že její stablecoin-linked kartové platby dosáhly anualizovaného běhu 3,5 miliardy dolarů ve čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku 2025, což představuje 460procentní meziroční růst. Do ledna 2026 dosáhly vypořádací objemy Visa se stablecoiny 4,5 miliardy dolarů anualizovaně. Širší výdaje na krypto kartách, často kryté stablecoiny, překročily 18 miliard dolarů anualizovaně na začátku roku 2026.

Na straně B2B stablecoinové platby vyskočily z pod 100 milionů dolarů měsíčně na začátku roku 2023 na více než 6 miliard dolarů do poloviny roku 2025. BVNK zpracoval 30 miliard dolarů v anualizovaném objemu stablecoinových plateb v roce 2025, což je 2,3násobný nárůst oproti předchozímu roku. Třetina tohoto objemu pochází pouze z amerického trhu.

Stripe nabízí stablecoinové výplaty do 160 zemí (ve srovnání s fiat výplatami do více než 100 zemí) a aktivně integruje on-ramp a off-ramp schopnosti do svého vypořádacího stacku. Circle buduje Arc, Layer 1 blockchain, kde je USDC nativním gas tokenem. Arc zpracoval více než 150 milionů transakcí během prvních 90 dnů na testnetu, s partnery včetně BlackRock, Visa a Mastercard. Mainnet beta je očekáván v roce 2026.

Asie jako epicentrum růstu

Asie je největším regionem stablecoinových toků. V roce 2025 dosáhly stablecoinové toky v Asii 12,5 bilionu dolarů, což představuje meziroční růst o 67 procent. Asijsko-pacifický region tvořil 39,6 procenta velikosti stablecoinového trhu v roce 2025.

Tether podepsal memorandum o porozumění s Nairobi Securities Exchange (NSE) za účelem modernizace keňských kapitálových trhů. Spolupráce bude zkoumat využití USDT a Tetherovy platformy Hadron pro okamžité vypořádání cenných papírů, s cílem eliminovat současné vícedenní zpoždění a zvýšit likviditu.

Region Blízkého východu a Afriky zaznamenává nejrychlejší růst s projektovaným CAGR 35,6 procenta do roku 2031. Stablecoiny zde nabízejí řešení pro region s omezeným přístupem k tradičním bankovním službám a vysokými náklady na přeshraniční převody.

Yield-bearing stablecoiny a tokenizované pokladniční poukázky

Yield-bearing stablecoiny poháněly více než polovinu čistého růstu tržní kapitalizace ve druhém čtvrtletí 2026. Tokenizované pokladniční poukázky překročily 7 miliard dolarů, v čele s BlackRock BUIDL, který dosáhl více než 2,5 miliardy dolarů.

Regulační prostředí však komplikuje výnosové produkty. Každý hlavní regulační režim zakazuje vyplácení úroků držitelům stablecoinů přímo. Otázka již není jednoduše, zda stablecoin "platí úrok", ale kde v hodnotovém řetězci se úrok generuje a kdo ho zachycuje.

Tato dynamika vytváří zajímavé napětí: emitenti stablecoinů generují významné výnosy z rezerv držených v pokladničních poukázkách, ale nemohou je přímo sdílet s držiteli tokenů. To vede k inovativním strukturám, kde jsou výnosy distribuovány prostřednictvím oddělených produktů nebo DeFi protokolů.

Konkurenční hrozba pro tradiční platební systémy

Stablecoiny překonaly Visa a Mastercard v transakčním objemu, což zásadně mění platební krajinu. Podle prognóz by stablecoinové transakční objemy mohly překonat ty od Visa a Mastercard mezi lety 2031 a 2039. Upravené stablecoinové objemy by mohly vzrůst z 28 bilionů dolarů v roce 2025 na 719 bilionů až 1,5 kvadrilionu dolarů do roku 2035.

Stablecoinová technologie umožňuje obchodníkům vypořádat transakce rychleji a s nižšími náklady než na tradičních kartových systémech. Tento potenciální posun znervózňuje trhy. Investoři se stále více obávají, že stablecoinové koleje mohou erodovat obchodní model kartového průmyslu.

Incumbenti však nesedí se založenýma rukama. Místo toho, aby stablecoiny odmítali jako hrozbu, největší platební sítě agresivně získávají infrastrukturu, než to udělá někdo jiný. Mastercard nazval akvizici BVNK "kritickým, dlouhodobým strategickým krokem", který pozicuje společnost jako kanál mezi tradičními kartovými kolejemi a vznikajícími blockchainovými vypořádacími systémy.

Projekce a výhled do budoucnosti

Citigroup a americký ministr financí Scott Bessent naznačují, že trh dosáhne 420 miliard dolarů před koncem roku 2026, což by představovalo 56procentní nárůst oproti začátku roku. Citigroup v základním scénáři projektuje 1,9 bilionu dolarů do roku 2030, zatímco Standard Chartered vidí 2 biliony dolarů již do konce roku 2028.

Klíčové faktory podporující růst zahrnují: regulační jasnost v hlavních jurisdikcích, enterprise adopci pro treasury operace a platby, integraci do tradičních platebních sítí a přetrvávající atraktivitu dolarové expozice v rozvíjejících se trzích s nestabilními lokálními měnami.

Mezi podniky, které již využívají stablecoiny, 41 procent hlásí úspory nákladů 10 procent a více, především na přeshraničních platbách. Tato úspora nákladů představuje silný ekonomický argument pro další adopci.

Rizika a výzvy

Přes všechen optimismus zůstávají významná rizika. Koncentrace trhu kolem dvou hlavních emitentů vytváří systémové riziko. Selhání významného stablecoinu — a historicky se to stalo, viz kolaps TerraUSD v roce 2022 — by mohlo destabilizovat širší finanční systémy, zejména nyní, kdy jsou stablecoiny více propojeny s tradičními financemi.

Euro stablecoiny představují méně než jedno procento globálního trhu navzdory tomu, že euro je měnou ekonomické zóny o hodnotě 19 bilionů eur. Tato dominance dolaru vytváří geopolitické otázky o budoucnosti měnové suverenity a kontroly nad platební infrastrukturou.

Regulační fragmentace mezi jurisdikcemi, přestože se zmenšuje, stále vytváří compliance komplexnost. Podniky musí navigovat různé požadavky v USA, EU, UK a Asii, což vyžaduje bankovní úroveň systémů podporujících multi-jurisdikční operace.

Závěr: Nová finanční infrastruktura

Stablecoiny v polovině roku 2026 již nejsou experimentálním kryptoměnovým nástrojem — jsou základní finanční infrastrukturou. Regulace přešla od neexistence k jasnému rámci v hlavních ekonomikách. Tradiční platební giganti nepracují na jejich zničení, ale na jejich integraci. A objemy, které protékají stablecoinovými sítěmi, již konkurují nejstarším platebním systémům světa.

Pro investory a finanční profesionály představuje stablecoinový sektor jednu z nejdynamičtějších oblastí současných financí. Ať už jako platební infrastruktura, nástroj treasury managementu, nebo základní vrstva pro širší tokenizovanou ekonomiku, stablecoiny se etablovaly jako trvalá součást globálního finančního systému. Otázka již není, zda stablecoiny přežijí regulační dozor, ale jak rychle se stanou standardní součástí každodenních finančních operací