6
minut
Bitcoin poprvé od května prolomil hranici 80 tisíc dolarů. Rally podporují ETF i změna nálady na trzích
Autor:
Redakce Finav
|
25.08.2026
19:55
Finanční trhy procházejí v polovině roku 2026 strukturální transformací, jejíž rozsah a rychlost překonávají očekávání analytiků. Tokenizace reálných aktiv (RWA) a digitální měny centrálních bank (CBDC) se posunuly z fáze pilotních projektů do fáze systematické implementace. Tento vývoj představuje fundamentální změnu ve způsobu, jakým jsou aktiva vlastněna, obchodována a vypořádávána.
Celková distribuovaná hodnota tokenizovaných reálných aktiv na veřejných blockchainech dosáhla v červenci 2026 přibližně 31 miliard dolarů. Tato hodnota je rozprostřena mezi 167 platforem a drží ji více než 960 000 individuálních držitelů. I bez započtení stablecoinů trh vzrostl o více než 400 procent od ledna 2025, což signalizuje masivní institucionální zájem o tuto novou třídu aktiv.
Dynamika růstu je působivá i v kratším časovém horizontu. Podle dat z platformy rwa.xyz vzrostla celková hodnota tokenizovaných aktiv z 21 miliard dolarů na začátku ledna 2026 na 29 miliard do dubna téhož roku, což představuje 30procentní expanzi během jediného čtvrtletí. Pokud do výpočtu zahrneme stablecoiny, celková tokenizovaná hodnota přesahuje 299 miliard dolarů.
Klíčovou charakteristikou současného vývoje je diverzifikace tokenizovaného trhu. Na rozdíl od předchozích let, kdy dominovala jediná kategorie aktiv, nyní existuje minimálně šest kategorií, z nichž každá samostatně přesahuje hodnotu jedné miliardy dolarů. Tato diverzifikace zásadně mění odolnost sektoru — trh postavený na šesti kategoriích aktiv je strukturálně mnohem těžší destabilizovat než trh závislý na jediné třídě.
Tokenizované americké státní dluhopisy (Treasury) zůstávají největším a nejlikvidnějším segmentem trhu. Přitahují institucionální investory kombinací on-chain přístupu s nízkorizikovým výnosem, který znají z tradičních finančních trhů. Fond BUIDL společnosti BlackRock, který byl spuštěn v březnu 2024, dosáhl do května 2026 celkové hodnoty aktiv přes 2,5 miliardy dolarů. Fond od svého spuštění rozdělil přes 100 milionů dolarů na dividendách a je nasazen na osmi blockchainových sítích včetně Ethereum, Solana, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Optimism, Aptos a BNB Chain.
V únoru 2026 začal fond BUIDL obchodovat na decentralizované burze Uniswap prostřednictvím protokolu UniswapX. Tento krok představuje historický moment — poprvé byl regulovaný institucionální produkt umístěn na decentralizovanou burzu, což signalizuje rostoucí konvergenci mezi tradičními a decentralizovanými finančními trhy.
Fond BENJI společnosti Franklin Templeton, který zastupuje tokenizovaný fond amerických vládních peněžního trhu (OnChain US Government Money Fund), dosáhl do května 2026 celkové hodnoty aktiv 2,47 miliardy dolarů. Tento fond byl v roce 2021 prvním americkým registrovaným podílovým fondem, který využíval veřejný blockchain jako oficiální systém evidence. Do roku 2026 je token BENJI nasazen na devíti blockchainech včetně Stellar, Ethereum, Solana, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Aptos, Base a BNB Chain.
Významné je, že instituce vstupující do tokenizace reálných aktiv nejsou experimentální startupy. JPMorgan, Goldman Sachs a BNY Mellon všechny spustily tokenizované produkty peněžního trhu nebo související blockchainovou finanční infrastrukturu. Tato institucionální účast signalizuje, že tokenizace přestává být technologickým experimentem a stává se standardní součástí finanční infrastruktury.
Soukromý úvěr (private credit) představuje možná nejzajímavější segment. Je obtížnější jej přesně kvantifikovat, protože emise probíhá na mnoha platformách s různými standardy reportování. Nicméně podle některých analýz představuje více než polovinu tokenizované hodnoty. Důvod migrace soukromého úvěru na blockchainové infrastruktury je strukturální — tato třída aktiv tradičně trpěla manuální správou, neprůhlednými valuacemi a minimální sekundární likviditou. Tokenizace řeší každou z těchto frikcí přímo.
Tokenizované komodity dosáhly k dubnu 2026 celkové tržní hodnoty 7,3 miliardy dolarů, což představuje meziroční růst o 289 procent. Tokenizace zlata získává popularitu jako způsob kombinace stability a postupného růstu ceny zlata s likviditou digitálních aktiv.
Nemovitosti představují kategorii, kde jsou přínosy tokenizace nejhmatatelnější. Historicky znamenal nákup nemovitosti zmrazení velkého kapitálu na dlouhou dobu. Tokenizace umožňuje frakcionální vlastnictví a dramaticky zlepšuje likviditu pro majitele nemovitostí. Investoři, kteří nemají miliony na nákup celé budovy, nyní mohou investovat do malých podílů. Tokenizace se rozšiřuje i na infrastrukturní projekty jako jsou mýtné silnice nebo solární elektrárny.
Tokenizace duševního vlastnictví, patentů, hudebních autorských práv a ochranných známek rovněž nabývá na významu. Tvůrci a podniky mohou monetizovat budoucí royalty příjmy prostřednictvím blockchainových vlastnických struktur.
Technologické zázemí tokenizace se stává sofistikovanějším. Klíčovou oblastí je interoperabilita — různé blockchainy dosud fungovaly jako izolované ostrovy. Interoperabilní řešení fungují jako mosty mezi těmito sítěmi a umožňují tokenům a datům pohybovat se volně mezi různými blockchainovými sítěmi. Tato cross-chain schopnost je klíčová pro škálování tokenizace a zabránění fragmentaci trhů.
Atomické vypořádání (T+0) představuje další zásadní výhodu. Tokenizace RWA umožňuje téměř okamžité vypořádání, které výrazně snižuje neefektivitu spojenou s tradičním dvoudenním vypořádáním (T+2). Vysokohodnotová aktiva jako komerční nemovitosti, výtvarné umění a soukromý kapitál lze nyní rozdělit na menší digitální podíly, což umožňuje širší účast globálních investorů.
Zákon GENIUS Act v USA a evropské nařízení MiCA nyní poskytují právní jasnost pro tokenizovaná aktiva, což povzbuzuje širší institucionální adopci. Hranice mezi tradičními a decentralizovanými financemi se rozmazávají, což přetváří příležitosti pro vlastníky aktiv, finanční instituce i investory.
Projekce kam trh směřuje do roku 2030 se dramaticky liší. McKinsey, tradičně nejkonzervativnější hlas, projektuje dosažení zhruba 2 bilionů dolarů. Boston Consulting Group a Standard Chartered projektují trh až 16 bilionů dolarů, což by představovalo téměř 10 procent globálního HDP. Tento rozpětí samo o sobě vypovídá o nejistotě ohledně rychlosti adopce.
Likvidita zůstává nejvíce podceňovaným rizikem. Umístění aktiva on-chain automaticky nevytváří kupce. Akademické studie konzistentně zjišťují, že většina tokenizovaných RWA trpí nízkou likviditou, dlouhými obdobími držení a omezeným sekundárním obchodováním — v důsledku regulačních omezení, whitelistových restrikcí a absence decentralizovaných trhů vyhovujících compliance požadavkům.
Koncentrace custody představuje další živou obavu. Malý počet kvalifikovaných depozitářů drží klíče pro nepřiměřeně velký podíl tokenizované institucionální hodnoty. Jediné operační selhání nebo narušení bezpečnosti by mělo nadměrné tržní důsledky. Multi-party computation a nasazení hardwarových bezpečnostních modulů se zlepšuje, ale custody není vyřešený problém v měřítku, kam trh směřuje.
Paralelně s růstem tokenizace soukromého sektoru se digitální měny centrálních bank posunují od teoretických debat k praktické implementaci. V Evropské unii se rok 2026 stal rozhodujícím rokem pro maloobchodní i velkoobchodní digitální možnosti.
Ekonomický a měnový výbor Evropského parlamentu (ECON) hlasoval 23. června 2026 pro schválení právního rámce digitálního eura. Hlasování skončilo 43 hlasy pro, 14 proti a jedním se zdržel hlasování. Výbor současně nařídil okamžité zahájení finálních trilogových jednání mezi členskými státy EU a Parlamentem k dokončení legislativy. Toto hlasování ukončilo tři roky diskusí mezi centrálními a komerčními bankéři znepokojených možnou ztrátou příjmů z vkladů.
Představitelé EU a prezidentka ECB Christine Lagardeová argumentují, že digitální euro je nezbytné pro ochranu měnové suverenity Evropy a snížení závislosti na stablecoinech denominovaných v americkém dolaru a zahraničních platebních gigántech jako Visa a Mastercard. Schválený rámec obsahuje vysoce chráněnou offline verzi, která umožňuje uživatelům převádět prostředky z telefonu na telefon při zachování dat skrytých před dohledem centrální banky.
ECB oznámila 30. října 2025, že přípravná fáze zahájená v listopadu 2023 byla dokončena a že Rada guvernérů rozhodla o přechodu do další fáze projektu digitálního eura. ECB uvedla, že nová fáze se zaměří na technickou připravenost; za předpokladu přijetí legislativy EU v roce 2026 by pilotní cvičení mohlo začít v roce 2027 a Eurosystém by měl být připraven na potenciální první emisi během roku 2029.
Operačně rok 2026 znamenal posun k realizaci. ECB se posunula za koncepční práci a zaměřuje se na návrh pravidel, budování infrastruktury a integraci ekosystému. Legislativa od Evropské komise, schválená Evropským parlamentem, je však stále nezbytná pro vytvoření a implementaci CBDC.
ECB současně pracuje na velkoobchodní infrastruktuře. Projekt Pontes — DLT řešení Eurosystému — bude spuštěn ve třetím čtvrtletí 2026 pro umožnění vypořádání peněz centrální banky pro DLT transakce. Projekt Appia je dlouhodobější iniciativou pro vytvoření integrovaných DLT kapitálových trhů v celé Evropě a jejich propojení s globálními trhy.
K dubnu 2026 je pět retailových CBDC v živém nebo kvazi-retailovém provozu, přibližně 40 je v pilotní fázi a dva největší západní měnové bloky (USA a Velká Británie) zaujaly specifické postoje po přijetí příslušných zákonů o stablecoinech. Podle Atlantic Council CBDC Tracker 134 zemí reprezentujících 98 procent globálního HDP nyní zkoumá CBDC v nějaké formě, oproti 35 v roce 2020.
Čínský e-CNY zůstává největším pilotem CBDC na světě podle objemu transakcí. K listopadu 2025 kumulativní transakce e-CNY přesáhly 16,7 bilionu jüanů (zhruba 2,3 bilionu USD), což představuje více než 800procentní nárůst oproti úrovním roku 2023. Piloty nyní pokrývají více než 30 měst. V lednu 2026 Čínská lidová banka překlasifikovala e-CNY jako závazky z vkladů, což by mohlo signalizovat posun od jeho původní funkce digitální hotovosti.
USA po přijetí zákona GENIUS Act v roce 2025 explicitně upustily od retailového CBDC. Federální exekutivní příkazy v roce 2025 výslovně deprioritizovaly retailový digitální dolar, zatímco podporovaly velkoobchodní výzkum CBDC prostřednictvím New York Fed Innovation Center. Předpokladem v amerických politických kruzích je, že regulované soukromé stablecoiny pokryjí většinu případů použití digitálního dolaru.
Bank of England a ministerstvo financí dokončily konzultaci k digitální libře v roce 2023 a přešly do fáze návrhu. K roku 2026 Bank of England zdůraznila, že rozhodnutí o emisi nebylo učiněno — práce je o zachování možnosti spuštění. Regulovaný rámec pro stablecoiny ve Velké Británii, zavedený v letech 2024-2025, snížil politický tlak na retailovou digitální libru. Na rozdíl od eurozóny Británie signalizovala, že jakákoli digitální libra by koexistovala s hotovostí neomezeně dlouho, a diskutovaný limit držení je 10 000 až 20 000 liber na jednotlivce.
Všech 11 členů BRICS zkoumá CBDC. Devět členů je již ve fázi pilotu, Egypt a Etiopie ve fázi výzkumu. Země BRICS aktivně propagují vývoj alternativních platebních systémů k dolaru a mnozí z jejich členů budují přeshraniční velkoobchodní CBDC. Indie jako hostitel summitu BRICS 2026 údajně navrhla propojení digitálních měn členských států pro usnadnění přeshraničního obchodu a cestovního ruchu.
Projekt mBridge spojuje centrální banky Číny, Hongkongu, Thajska, Spojených arabských emirátů a Saúdské Arábie. BIS Innovation Hub opustil mBridge na konci roku 2024, ale zúčastněné centrální banky nadále platformu provozují. Bilaterální komerční piloty, zejména mezi čínskými a emirátskými bankami, vypořádaly reálné přeshraniční transakce v letech 2025 a 2026.
Zpráva organizace RWA.io s příspěvky od 15 předních světových finančních a technologických institucí naznačuje, že tokenizované bankovní vklady se stanou základním pilířem digitálního finančního systému příští generace. Podle výzkumu by tokenizované vklady mohly zvýšit odolnost a umožnit vypořádání na vysoké institucionální úrovni přímo na blockchainových infrastrukturách.
Tento vývoj předznamenává vícevrstvý systém, kde stablecoiny, CBDC a tokenizované vklady koexistují a integrují se. Evropské banky již reagují — konsorcium zahrnující ING, Banca Sella, KBC, Danske Bank, DekaBank, UniCredit, SEB, CaixaBank a Raiffeisen Bank International oznámilo společný podnik pro spuštění MiCAR-kompatibilního stablecoinu denominovaného v eurech. Cílem je první emise ve druhé polovině roku 2026.
Na globální úrovni Bank of America, Goldman Sachs, Deutsche Bank, UBS, Citi, MUFG, Barclays, TD Bank, Santander a BNP Paribas společně zkoumají emisi stablecoinů navázaných na měny G7. Iniciativa zkoumá, zda banky mohou společně vytvářet aktiva na veřejných blockchainech při zachování plné regulační compliance a robustních kontrolních mechanismů.
Navzdory širší institucionální podpoře čelí projekt digitálního eura několika překážkám. Finanční stabilita a dezintermediace bank zůstávají nejpalčivějšími otázkami. Digitální euro by existovalo vedle digitálních verzí peněz komerčních bank ve formě tokenizovaných vkladů. Bankovní zástupci argumentují, že digitální euro mění peníze centrální banky v přímého konkurenta peněz komerčních bank, což vyvolává obavy z odlivu vkladů a tlaku na modely financování bank.
ECB vidí CBDC také jako alternativu k stablecoinům soukromého sektoru, o kterých tvrdí, že by mohly představovat hrozbu pro bankovní likviditu a následně stabilitu bankovního sektoru. Nákladové dopady pro banky a obchodníky jsou dalším klíčovým tématem. Banky zdůrazňují rozsah požadovaných investic a provozních nákladů, zatímco obchodníci varují, že nejasné nebo složité poplatkové struktury by mohly odradit od adopce.
Pro řešení rizik finanční stability ECB navrhla limity na držení digitálního eura a nulovou úrokovou sazbu. Pro náklady a adopci návrhy zahrnují kompenzační mechanismy pro banky distribuující digitální euro a požadavky obchodníků na nulové schémové nebo procesní poplatky včetně bezplatných offline plateb.
Tišší, ale možná důležitější příběh je pokračující růst soukromých stablecoinů jako de facto digitální hotovosti pro přeshraniční toky, zejména na trzích, kde domácí CBDC buď neexistuje, nebo se nepodařilo získat trakci. Regulované stablecoiny jako USDC a USDT prostřednictvím USAT a bankami vydávané tokenizované vklady pokryjí podle americké politické koncepce většinu případů použití digitálního dolaru.
Druhá polovina roku 2026 přinese několik klíčových událostí, které mohou významně ovlivnit trajektorii celého sektoru. Pilotní projekt DTCC je pravděpodobně jedním z nejdůležitějších infrastrukturních momentů v tomto sektoru. Definice SEC ohledně schválených blockchainových sítí by mohla přímo ovlivnit, které protokoly budou těžit z poptávky institucionálního vypořádání.
Tokenizace reálných aktiv a digitální měny centrálních bank představují dvě strany téže mince — fundamentální transformaci způsobu, jakým je hodnota vytvářena, přenášena a uchovávána. Rok 2026 se ukazuje jako přelomový bod, kdy se oba trendy posouvají z experimentální fáze do fáze systematické implementace.
Pro investory to znamená nové příležitosti pro diverzifikaci a přístup k třídám aktiv, které byly dříve rezervovány pro institucionální hráče. Pro finanční instituce to představuje imperativ k adaptaci infrastruktury a business modelů. Pro regulátory výzvu najít rovnováhu mezi inovací, stabilitou a ochranou spotřebitelů.
Jak poznamenal jeden z analytických reportů: tokenizace RWA v roce 2026 již není spekulativním blockchainovým trendem — stala se rychle rostoucím institucionálním trhem, který předefinovává tradiční finance. Od tokenizovaných státních dluhopisů a soukromého úvěru po nemovitosti, komodity a duševní vlastnictví — blockchainová technologie odemyká bezprecedentní úrovně likvidity, transparentnosti, přístupnosti a provozní efektivity.
Organizace, které včas adoptují škálovatelnou, kompatibilní a interoperabilní tokenizační infrastrukturu, pravděpodobně povedou další fázi digitální finanční inovace. Ti, kteří zůstanou na okraji, riskují ztrátu konkurenční výhody v prostředí, které se mění rychleji, než většina účastníků trhu aktualizuje své pozice.
