S&P 500 v úterý vzrostl o 0,58 procenta na 7 818,93 bodu. Nasdaq Composite přidal 0,45 procenta a uzavřel na 27 599,79 bodu. Dow Jones posílil o 0,49 procenta na 51 521,28 bodu, stále však zůstává více než pět procent pod svým srpnovým rekordem.

Pro americký akciový trh jde o další potvrzení síly býčího trendu, který začal v říjnu 2022. Od začátku letošního roku je S&P 500 výše o více než 14 procent a Nasdaq dokonce o téměř 19 procent.

Akciím pomohl ústup výnosů dluhopisů

Rekordní růst akcií přichází v poněkud neobvyklém prostředí. Výnosy amerických státních dluhopisů se totiž v posledních týdnech dostaly na několikaletá maxima a představují pro akcie významné riziko.

V úterý se však tlak na dluhopisovém trhu částečně zmírnil. Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu klesl přibližně na 5,28 procenta, zatímco výnos třicetiletého dluhopisu se pohyboval kolem 5,66 procenta. Pro akcie byl důležitý především samotný pokles výnosů z předchozích maxim.

Vyšší výnosy státních dluhopisů obvykle vytvářejí tlak na akciové valuace. Investoři totiž mohou získat vyšší výnos relativně bezpečnou cestou a zároveň se s vyšší diskontní sazbou snižuje současná hodnota budoucích zisků firem.

Technologické společnosti jsou na tento mechanismus obzvlášť citlivé. Přesto právě technologický sektor zůstává jedním z hlavních motorů současného růstu.

Trh už tolik nepočítá s okamžitým zvýšením sazeb

Pomáhá také změna očekávání ohledně americké centrální banky.

Slabší údaje z amerického trhu práce z minulého týdne snížily očekávání, že Fed bude muset v krátkodobém horizontu pokračovat ve zvyšování sazeb. Podle údajů sledovaných trhem nyní investoři vidí přibližně 78procentní pravděpodobnost, že Fed v říjnu sazby ponechá beze změny.

To představuje pro akcie určitou úlevu. Ještě před několika dny totiž trh přikládal dalšímu zvýšení sazeb výrazně vyšší pravděpodobnost.

Investoři nyní čekají především na zápis z posledního zasedání Fedu a další komentáře centrálních bankéřů. Ty mohou ukázat, zda současná měnová politika skutečně směřuje k delší stabilitě sazeb, nebo zda vysoká inflace a ceny energií mohou přinést další zpřísnění.

Ropa zůstává problémem

Jedním z faktorů, který může současný optimismus rychle narušit, jsou ceny ropy.

Brent se v úterý pohyboval kolem 100,6 dolaru za barel, zatímco americká WTI stála přibližně 89,44 dolaru. Ceny však v posledních dnech částečně ustoupily poté, co se zlepšila situace kolem dodávek ropy a země skupiny G7 oznámily uvolnění části strategických zásob.

Pro akciový trh je stabilizace ropy důležitá. Výrazně dražší energie by totiž mohly znovu zvýšit inflační tlaky a současně zatížit spotřebitele i firmy.

Právě kombinace vysokých cen ropy a vysokých výnosů dluhopisů patřila v předchozích týdnech mezi hlavní důvody nervozity na trzích. Úterní uklidnění obou faktorů proto poskytlo akciím prostor k dalšímu růstu.

Investoři čekají na výsledky firem

Pozornost Wall Street se nyní stále více přesouvá k výsledkové sezoně za třetí čtvrtletí.

Podle údajů LSEG očekávají analytici meziroční růst zisků společností z indexu S&P 500 o více než 30 procent. Významnou část růstu mají opět zajistit technologické a AI společnosti.

Právě výsledky mohou být pro další směr trhu rozhodující.

Akcie totiž nerostou pouze díky tomu, že investoři očekávají nižší sazby. Současné ceny zároveň předpokládají pokračující růst zisků velkých amerických společností.

Pokud firmy očekávání překonají, může současný trend pokračovat. Pokud však výsledky nebo výhledy zaostanou, vysoké valuace mohou začít působit opačným směrem.

AI už není jediným příběhem

Přestože je umělá inteligence stále jedním z hlavních témat na Wall Street, úterní růst ukázal, že příběh amerického trhu je o něco širší.

Výrazně například rostla energetická společnost Constellation Energy. Její akcie posílily přibližně o 13 procent poté, co uzavřela s Googlem dlouhodobou dohodu o dodávkách elektřiny z jaderné energetiky. Dohoda počítá s výkonem 3 590 megawattů a ukazuje, jak rychle rostoucí spotřeba elektřiny spojená s datovými centry mění také energetický sektor.

Silný růst zaznamenaly také některé polovodičové společnosti. Marvell Technology například přidala více než 5,8 procenta a AMD pokračovala v růstu v návaznosti na očekávání dalšího růstu poptávky po AI čipech.

AI tak stále zůstává důležitým motorem trhu, ale jeho dopad se postupně rozšiřuje i mimo samotné výrobce čipů a technologické giganty.

Rekordní index neznamená bezrizikový trh

Přesto není současná situace bez rizik.

Jedním z největších je právě dluhopisový trh. Výnosy dlouhodobých amerických dluhopisů zůstávají výrazně nad úrovněmi, které investoři znali v předchozích letech. Dalším problémem jsou ceny energií a nejistota ohledně dalšího vývoje úrokových sazeb.

Pozornost si zaslouží také koncentrace růstu. Velkou část růstu amerických indexů nadále zajišťují největší technologické společnosti. To znamená, že případné zklamání v několika klíčových titulech může mít na celý index nepoměrně větší dopad.

Na druhou stranu úterní obchodování ukázalo poměrně dobrou šíři trhu. Rostlo devět z jedenácti hlavních sektorů indexu S&P 500 a počet rostoucích titulů převyšoval počet klesajících jak na NYSE, tak na Nasdaqu.

Wall Street zatím věří v pokračování růstu

Americké akcie tak vstupují do další fáze letošního růstu z rekordních úrovní. S&P 500 překonal hranici 7 800 bodů a Nasdaq se rovněž dostal na nové maximum.

Trh přitom ignoruje část negativních signálů, které by ještě před několika lety mohly vyvolat výraznější výprodej. Vysoké výnosy dluhopisů, drahá ropa a nejistota kolem měnové politiky zatím nedokázaly převážit nad očekáváním silných firemních výsledků a pokračujícími investicemi do technologií a umělé inteligence.

Otázkou pro další týdny proto nebude pouze to, zda americké akcie dokážou růst dál. Důležitější bude, zda hospodářské výsledky firem dokážou tempo růstu akciových cen ospravedlnit.

Právě výsledková sezona, která se rozběhne v následujících dnech, může ukázat, zda jsou současné rekordy začátkem další etapy růstu, nebo zda investoři do cen akcií započítali příliš optimistický scénář.