Situace přitom není jednoznačně negativní. V pátek indické akcie část ztrát smazaly. Nifty 50 přidal 1,3 procenta a Sensex 1,23 procenta, čímž oba indexy ukončily sérii osmi po sobě jdoucích týdnů poklesu. Trh podpořily především technologické společnosti po lepších výsledcích Tata Consultancy Services.

Zahraniční investoři z Indie ve velkém odcházejí

Jedním z největších problémů indického trhu je odliv zahraničního kapitálu. Jen během devíti obchodních dnů před čtvrtečním propadem zahraniční investoři prodali indické akcie v čisté hodnotě 469,9 miliardy rupií, tedy přibližně 4,86 miliardy dolarů.

Celkový odliv zahraničního kapitálu z indických akcií v letošním roce tím podle Reuters dosáhl rekordních 30,4 miliardy dolarů. Nifty 50 se zároveň od začátku roku nachází přibližně 15 procent níže, zatímco index rozvíjejících se trhů MSCI za stejné období výrazně rostl.

Vývoj tak představuje poměrně výrazný obrat oproti předchozím rokům, kdy byla Indie jedním z hlavních příjemců zahraničních investic.

Zajímavý je také rozdíl mezi primárním a sekundárním trhem. Podle aktuálních údajů zahraniční investoři během posledních 12 měsíců vložili do indických IPO přibližně 9,2 miliardy dolarů, zároveň však z již obchodovaných akcií stáhli zhruba 39 miliard dolarů.

Ropa představuje pro Indii zásadní problém

Jedním z hlavních spouštěčů současného výprodeje je ropa.

Indie patří mezi velké světové dovozce ropy, a proto má růst její ceny přímý dopad na obchodní bilanci, inflaci i hodnotu domácí měny. Ve čtvrtek cena Brentu vystoupala nad 104 dolarů za barel poté, co obavy o dodávky podpořily geopolitické napětí a narušení dopravy v oblasti Perského zálivu.

Dražší ropa znamená pro Indii vyšší náklady na dovoz. Pokud se zároveň oslabuje rupie, je nákup ropy v přepočtu na domácí měnu ještě dražší.

Právě zde vzniká pro indickou ekonomiku nepříjemný řetězec:

dražší ropa → vyšší dovozní náklady → tlak na rupii → vyšší inflace → vyšší úrokové sazby → slabší ekonomický růst.

Centrální banka překvapila zvýšením sazeb

Situaci komplikuje také měnová politika.

Indická centrální banka ve středu zvýšila základní repo sazbu o 25 bazických bodů na 5,5 procenta. Šlo o první zvýšení sazeb téměř po čtyřech letech. Zároveň změnila nastavení měnové politiky z neutrálního směru na takzvané „kalibrované zpřísňování“, čímž naznačila, že další růst sazeb nelze vyloučit.

Vyšší sazby mohou pomoci brzdit inflaci a podporovat měnu, současně však zdražují financování pro firmy i domácnosti.

Pro akciový trh je navíc problémem konkurence ze strany bezpečnějších aktiv. Pokud rostou výnosy dluhopisů a sazby zůstávají vysoko, investoři mají menší důvod podstupovat riziko na akciovém trhu.

Rupie se drží poblíž rekordního minima

Na devizovém trhu se tlak projevuje výrazným oslabením rupie. Ta se tento týden dostala téměř na rekordní minimum vůči americkému dolaru. Ve čtvrtek se obchodovala kolem 96,85 rupie za dolar, zatímco historické minimum činí přibližně 96,96.

Ani zvýšení sazeb centrální banky zatím nedokázalo tento trend zásadně otočit.

Rupie je navíc letos jednou z nejslabších asijských měn. K jejímu oslabení přispívají nejen odlivy zahraničního kapitálu, ale také vysoké ceny ropy, silný dolar a vyšší úrokové sazby v zahraničí.

Pro zahraničního investora představuje slabší měna další problém. I když totiž indická akcie v lokální měně vzroste, oslabení rupie může část nebo celý výnos po přepočtu do dolarů či eur smazat.

Přesto nemusí být indický příběh u konce

Současný výprodej ale automaticky neznamená, že se z Indie stává špatná investice.

Indická ekonomika stále patří mezi nejrychleji rostoucí velké ekonomiky světa a některé firmy pokračují v solidním růstu. Důkazem jsou například výsledky technologické společnosti Tata Consultancy Services, která v posledním čtvrtletí těžila mimo jiné z růstu příjmů spojených s umělou inteligencí a zahraniční poptávky. Po zveřejnění výsledků pomohly technologické akcie v pátek k obratu celého trhu.

Právě výsledková sezona bude nyní jedním z klíčových faktorů. Pokud indické firmy dokážou potvrdit solidní růst zisků, mohou vysoké valuace některých titulů začít dávat větší smysl. Naopak další růst cen ropy nebo pokračující odliv zahraničních investorů by mohl tlak na trh prodloužit.

Indie tak stojí před důležitým testem

Čtvrteční propad ukázal, jak citlivý může být indický akciový trh na globální makroekonomické podmínky. Ještě nedávno byla Indie jedním z hlavních příběhů rozvíjejících se trhů. Nyní se investoři musí vypořádat s drahou ropou, slabou měnou, vyššími úrokovými sazbami a odlivem zahraničního kapitálu.

Páteční růst však naznačil, že kupci na trhu stále existují. Nifty 50 i Sensex dokázaly po osmi týdnech ztrát růst a technologické firmy dostaly nový impuls díky výsledkům TCS.

Pro investory tak bude klíčové sledovat především tři faktory: cenu ropy, vývoj rupie a chování zahraničních investorů. Pokud se alespoň dva z těchto tří faktorů stabilizují, může se současný výprodej postupně změnit v příležitost. Pokud však ropa zůstane vysoko a kapitál bude z Indie dál odtékat, může mít tamní akciový trh před sebou ještě náročné období.